合煦智远基金副总经理 杨志勇

      2025年10月23日中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，并于10月28日发布了全文。作为统筹未来五年国民经济和社会发展的纲领性文件，对资本市场投资具有非常重要的指导意义。规划建议中与消费相关的内容有相当多篇幅的论述，通过认真学习与思考，提升了我们进行消费投资的信心。
      “十五五”时期经济社会发展的指导思想是以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的，经济社会发展的主要目标之一就是人民生活品质不断提高，人民生活更加幸福美好。消费是生活品质和美好幸福的重要体现，既是一切经济活动的起点和终点，又是经济增长的最终目的和持久动力。
      早在2023年1月31日，习近平总书记在主持中共中央政治局第二次集体学习时就强调“要建立和完善扩大居民消费的长效机制，使居民有稳定收入能消费、没有后顾之忧敢消费、消费环境优获得感强愿消费。”
      只有解决消费环节面临的各种“堵点、痛点和难点”问题，更多居民才会实现“能消费、敢消费、愿消费”。

"十五五"政策亮点：扩内需促消费

      1、在全文第二部分“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标，其中的第（6）节“十五五”时期经济社会发展的主要目标中提出“居民消费率明显提高，内需拉动经济增长主动力作用持续增强”。
      2、在全文第五部分“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”中明确指出：
强大国内市场是中国式现代化的战略依托。坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。
      其中的第（15）节专门讲：大力提振消费。深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假。强化消费者权益保护。
      在第（17）节指出“坚决破除阻碍全国统一大市场建设卡点堵点”。完善有利于统一大市场建设的统计、财税、考核制度，优化企业总部和分支机构、生产地和消费地利益分享。
      3、在全文第六部分“加快构建高水平社会主义市场经济体制，增强高质量发展动力”的第（20）节提出“提升宏观经济治理效能”。

      强化国家发展规划战略导向作用，加强财政、货币政策协同，发挥好产业、价格、就业、消费、投资、贸易、区域、环保、监管等政策作用，促进形成更多由内需主导、消费拉动、内生增长的经济发展模式。

      由此可以看出，扩大内需、提振消费在“十五五”期间对于经济社会发展的重要性，这也是未来五年我们对消费投资充满信心以及必须注重消费投资的根本原因。

居民收入：消费能力的关键变量

      决定消费的重要变量是居民收入。只有提升居民收入水平，稳定收入预期，才能实现“能消费”。
      在全文中我们可以看到有关“居民收入”的相关论述：
      在第一部分“十五五”时期是基本实现社会主义现代化的关键时期的第（3）节“十五五”时期我国发展环境面临深刻复杂变化中，明确指出目前所处的困难“就业和居民收入增长压力较大，民生保障存在短板弱项”。
      在第二部分“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标的第（6）节“十五五”时期经济社会发展的主要目标中提出：人民生活品质不断提高。高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步，分配结构得到优化，中等收入群体持续扩大，社会保障制度更加优化更可持续，基本公共服务均等化水平明显提升。
      在第十一部分加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕的第（38）节“完善收入分配制度”里面提出“坚持按劳分配为主体、多种分配方式并存，提高居民收入在国民收入分配中的比重，提高劳动报酬在初次分配中的比重。”；“多渠道增加城乡居民财产性收入。加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节。”；“实施城乡居民增收计划，有效增加低收入群体收入，稳步扩大中等收入群体规模，合理调节过高收入，取缔非法收入，推动形成橄榄型分配格局。”
      总结下来，就是从多方面、多角度采取措施，最终实现居民收入增长，解决“能消费”的痛点。其中提到的财产性收入非常重要，近年来我国资本市场不断规范发展，居民在基金、债券和股票上的投资获得感得到了不断提升，稳步提升投资收益和财富效应将会极大促进居民消费。

社会保障体系：解除后顾之忧，激发消费意愿

      通过不断完善社会保障体系，解除居民的后顾之忧，激发居民消费倾向和意愿，增加消费支出，进而实现“敢消费”。
      关于教育以及医疗、养老等社会保障问题在规划建议全文中有如下重点论述：
      对于总体的社会保障，在全文第二部分“十五五”时期经济社会发展的指导方针和主要目标的第（6）节“十五五”时期经济社会发展的主要目标中专门提出：
      人民生活品质不断提高。高质量充分就业取得新进展，居民收入增长和经济增长同步、劳动报酬提高和劳动生产率提高同步，分配结构得到优化，中等收入群体持续扩大，社会保障制度更加优化更可持续，基本公共服务均等化水平明显提升。
      在全文第十一部分加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕的第（38）节“完善收入分配制度”里面提出“加强税收、社会保障、转移支付等再分配调节”。 
      此外，在第（40）节整节专门讲述了“健全社会保障体系”。
      完善并落实基本养老保险全国统筹制度，加快发展多层次、多支柱养老保险体系，健全待遇确定和调整机制，逐步提高城乡居民基础养老金。健全多层次医疗保障体系，推进基本医疗保险省级统筹，优化药品集采、医保支付和结余资金使用政策。扩大失业、工伤保险覆盖面，建立健全职业伤害保障制度。完善社保关系转移接续政策，提高灵活就业人员、农民工、新就业形态人员参保率。健全社会保险精算制度，继续划转国有资本充实社保基金，健全社保基金长效筹集、统筹调剂、保值增值和安全监管机制。发挥各类商业保险补充保障作用。优化全国统一的社保公共服务平台和经办管理服务。健全社会救助体系。完善空巢老人、困境儿童、残疾人等群体服务保障体系。建立健全基本殡葬服务制度。坚持男女平等基本国策，保障妇女儿童合法权益。加强退役军人服务保障。
      关于“教育”，在全文第十一部分“加大保障和改善民生力度，扎实推进全体人民共同富裕”中有如下论述：
      第（39）节“办好人民满意的教育”。实施新时代立德树人工程，促进思政课堂和社会课堂有效融合，加强体育、美育、劳动教育，完善教育评价体系。健全与人口变化相适应的教育资源配置机制，扩大学龄人口净流入城镇的教育资源供给。稳步扩大免费教育范围，探索延长义务教育年限。推动基础教育扩优提质，统筹义务教育优质均衡发展、学前教育优质普惠发展，扩大普通高中办学资源，办好特殊教育、专门教育。推动高等教育提质扩容，扩大优质本科教育招生规模。提升职业学校办学能力，建设特色鲜明高职院校。引导规范民办教育发展。扩大高水平教育对外开放。弘扬教育家精神，培养造就高水平教师队伍，强化教师待遇保障。健全学校家庭社会协同育人机制。深入实施教育数字化战略，优化终身学习公共服务。
      第（43）节“促进人口高质量发展”。健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。倡导积极婚育观，优化生育支持政策和激励措施，发挥育儿补贴和个人所得税抵扣政策作用，有效降低家庭生育养育教育成本。
      扩大免费教育范围，探索延长义务教育年限，降低家庭生育养育教育成本，这些举措直指降低家庭教育的负担。

      关于“养老”，除了在第（40）节“健全社会保障体系”中提及外，在第（43）节的“促进人口高质量发展”中也有表述。健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。倡导积极婚育观，优化生育支持政策和激励措施，发挥育儿补贴和个人所得税抵扣政策作用，有效降低家庭生育养育教育成本。完善生育保险制度，落实生育休假制度，实施早孕关爱行动、孕育和出生缺陷防治能力提升计划。深入开展托育服务补助示范试点，发展普惠托育和托幼一体化服务，逐步完善相关制度。加强妇女和儿童健康服务。积极应对人口老龄化，健全养老事业和产业协同发展政策机制。优化基本养老服务供给，完善城乡养老服务网络，加强公共设施适老化和无障碍改造。发展医育、医养结合服务。推行长期护理保险，健全失能失智老年人照护体系，扩大康复护理、安宁疗护服务供给。稳妥实施渐进式延迟法定退休年龄，优化就业、社保等方面年龄限制政策，积极开发老年人力资源，发展银发经济。
      关于“医疗”的表述，除了在第（40）节“健全社会保障体系”的说法之外，在第（42）节“加快建设健康中国”中有整节的阐述：
      实施健康优先发展战略，健全健康促进政策制度体系，提升爱国卫生运动成效，提高人均预期寿命和人民健康水平。强化公共卫生能力，加强疾控体系建设，防控重大传染病。健全医疗、医保、医药协同发展和治理机制，促进分级诊疗。以公益性为导向深化公立医院编制、服务价格、薪酬制度、综合监管改革，加强县区、基层医疗机构运行保障。优化医疗机构功能定位和布局，实施医疗卫生强基工程，推进全民健康数智化建设。加强慢性病综合防控，发展防治康管全链条服务。全方位提升急诊急救、血液保障和应急能力。加强医疗卫生队伍能力和作风建设。推进中医药传承创新，促进中西医结合。支持创新药和医疗器械发展。加强心理健康和精神卫生服务。

优化消费环境与供给：实现“愿消费”

解决“愿消费”问题，重点在于扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。
      通过持续优化消费市场环境，丰富消费新场景、新业态、新模式。增强线上线下消费者权益保护，完善维权服务体系，为消费者营造安全放心的消费环境，实现“愿消费”。
      在全文第五部分“建设强大国内市场，加快构建新发展格局”第（15）节“大力提振消费”中有提纲挈领的阐述：
      深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。以放宽准入、业态融合为重点扩大服务消费，强化品牌引领、标准升级、新技术应用，推动商品消费扩容升级，打造一批带动面广、显示度高的消费新场景。培育国际消费中心城市，拓展入境消费。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假。强化消费者权益保护。


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