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当红的金融科技赛道怎么投?基金经理这么说
作者: 日期:2020-08-19

来源:中国证券报

作者:文建斌

原文链接:https://mp.weixin.qq.com/s/1rqQ0mmVpf__HwPD-1PvVw



    今年以来,金融科技行业可谓热点不断:超级“独角兽”蚂蚁金服上市在即,央行数字货币落地进程不断推进,区块链上升为国家战略并纳入“新基建”……伴随云计算、大数据、人工智能、区块链等技术在传统金融领域的广泛应用,金融科技正在改变金融行业生态,重塑金融行业格局。未来已来,当红的金融科技赛道的前景如何?

    8月11日,基金君邀请到合煦智远国证香蜜湖金融科技指数证券投资基金(LOF)基金经理潘天奇作客粉丝交流会,回答大家关注的金融科技投资问题。该指数基金成立于2020年4月3日,跟踪国证香蜜湖金融科技指数,是国内目前唯一只金融科技主题公募基金。


潘总工作照



    活动中,针对投资者关心的热点问题,潘天奇一一耐心给了解答:

    1. 金融科技主要是指大数据、区块链、云计算、人工智能等新兴的前沿技术与传统的金融业务相结合,对整个的金融市场的运营和服务产生重大影响的一种新兴模式。

    2. 金融科技行业受益于产业创新周期、资本投入周期和政策周期这三个周期的共振,预计在未来5-10年的维度内该领域的景气度非常高。目前金融科技正处于成长初期向快速成长期过渡的阶段,是很好的投资时点。

    3. 伴随国内的数字货币的推进,必须有相关的技术配套系统。这对于相关的金融科技公司而言,具有明确的收益前景。

    基金君整理了当天活动的文字实录,与您分享:



01 金融科技行业受益于三个周期共振

未来5-10年将维持高景气度


    问:能否请您简要介绍一下贵公司,以及如何投资金融科技指数基金?

    潘天奇:作为新兴公募基金公司,合煦智远是2017年8月证监会批复成立的公募基金。2017年之后多家个人系的公募基金陆续获批,合煦智远就是其中一家。我们公司的创始股东都是国内资产管理业的专业资深人士,大都来自老牌公募基金,平均从业年限超过15年,几位创始人股东同时也担任公司高管。公司员工大部分也在公募行业具备丰富的从业经验,包括我个人此前就职于国投瑞银基金。

    投资金融科技指数基金,跟投资其他公募基金一样,可以进行场外申购,如通过基金公司直销平台、基金公司官网渠道或代销券商、第三方销售机构等渠道申购。另外我们这只基金是LOF产品,所以也可以用股票账户来申购。这只基金目前是国内市场上唯一的金融科技主题的公募基金。

 

    问:贵司这种金融+科技的结合是一种创新。请问成立的这只金融科技主题基金,金融方面主要重仓于哪些板块,科技方面又重仓于哪些板块呢?

    潘天奇:首先明确一下金融科技的概念,金融科技主要是指大数据、区块链、云计算、人工智能等新兴的前沿技术跟传统的金融业务相结合,对整个金融市场运营和服务产生重大影响的新兴模式。金融科技的范畴比较广,市场上普遍提及比较高的主要有4项技术,就是常说的ABCD:A是指人工智能,B是指区块链,C是指云计算,D是指大数据。

    所以金融科技并不是将金融和科技分开的概念,并不是指一部分是去买金融类的股票,一部分去买科技类的股票。我们这个指数涉及到的成分股是指向金融科技相结合的方向,或者可以理解为投资的是在传统金融体系嫁接新兴前沿技术这样的标的。其实金融科技只有一个方向,目前我们跟踪的金融科技指数中涉及到的成分股80%是信息技术类。

 

    问:请问您目前管理的金融科技主题基金,业绩比较基准是什么?板块风格、个股基本面等又有什么特征?

    潘天奇:我目前管理的这只金融科技指数基金,它跟踪的是国证香蜜湖金融科技指数(399699)。这个指数意在表示金融科技的发展趋势,我们的这个产品规定是90%以上的仓位来配置国证金融科技指数的成分股,整体上会体现与整个金融科技指数高度跟踪的走势。因为80%都是信息技术类相关的标的,所以整个指数会体现出科技成长类和高弹性的属性。

 

    问:年内科技板块已经涨幅很大了,你看好后期科技板块吗?感觉科技+金融还是不错的,该基金在选股上有何独到之处?成分股每年调整几次呢?

    潘天奇:我觉得还是要回到基本面来看这个问题。我核心的观点是,目前金融科技这个行业,受益于产业创新周期、资本投入周期和政策周期这三个周期的共振,可以预期在未来5-10年的维度,该领域的景气度非常高。

    在上一轮技术周期里,智能手机的普及化以及智能手机终端应用的推出,为行业及产业链的公司带来了几何级的增长。在新一轮的创新周期里,也就是5G时代,除了相关的设备材料收益之外,交互方式也会发生重大变化。最重要的是在5G应用领域,因为数据流量的爆发和传输速度的加快,将带动下游向人工智能、云计算、大数据等新兴技术应用的爆发性增长。

    这只指数基金主要成分股明确指向金融科技的方向,指数每6个月调整一次成分股。当然,被筛出的股票是不管是从财务方面,还是基本面层面,都符合相关的筛选条件。

 

    问:您管理的基金,是否适合定投?定投的期限设定多长为好?

    潘天奇:这只金融科技指数基金非常适合做定投,因为它整体上是一个类似于工具属性的产品。大家可能注意到了,其实从去年开始,市场上一些行业指数基金,尤其是科技类基金,相比于宽基更受欢迎。因为投资者尤其是一些专业投资者,如果看好一个行业的发展方向,会愿意把指数基金作为一个配置工具,这种指数的整体收益相对而言会比选出的个股收益要高。

    举个例子,普通的投资者从沪深300这种宽基选出的个股组成组合可能比较容易战胜沪深300指数。但是从科技类这种比较窄或主题方向明确的基金里,通过选择个股去战胜指数并不容易。通常讲,相较于主动权益类的基金而言,被动指数基金在一定程度上风格一致性强,方向较为明确。选择投资被动指数,其实就是选择一个行业的发展方向。

    预计在未来一段时间,国内的被动指数基金投资占比会逐渐提升。我们的这只基金,是国内目前唯一的一只覆盖金融科技主题的指数基金,也是填补了国内金融科技基金领域的空白。

    关于定投期限,我更愿意从相对的基金点数和位置去给大家建议。举个例子,当指数基金位置在4000点时做了一部分投资,如果有了一定幅度的回撤可以选择增加,如果它短期涨幅过大也可以做获利了结。我觉得这个指数基金它相对的位置可能是你在对应时点做定投选择的重要因素。如果拉长时间来看,我觉得未来2-3年都可以长期定投这只指数基金。

 

 

02 金融科技处于过渡阶段

当下是投资的好时机

 

    问:请问金融科技行业近年来的整体增长情况如何?从估值和未来业绩角度看,当前投资的性价比高吗?

    潘天奇:金融科技这个概念是2017年才开始被大家所熟悉,包括像大数据、征信、智能投顾、供应链金融等应用刚刚开展。所以这个领域成长初期,从2014年到2018年,全球是400亿美元的规模,50%的复合增速。2018年国内金融机构的资金投入规模是2300亿人民币的体量。测算下来,未来几年的增速应该在30%以上。

    我觉得当下是投资金融科技非常好的时点。因为我们国内的金融体系历经了三个发展阶段:第一阶段是从上世纪90年代到2000年初是电子化时期,包括像POS机、ATM等;第二阶段是从2000年之后的十几年时间的互联网化时期;第三阶段进入当下的金融科技,技术更迭越来越快。如果从2017年看过来,目前金融科技正好是成长初期向快速成长期过渡的阶段,所以是投资的好时机。

 

    问:蚂蚁金服上市,是否可以归为金融科技领域?像这样的“巨无霸”,未来是否会纳入您所管理的指数?

    潘天奇:蚂蚁金服属于金融科技领域。蚂蚁金服是做支付业务为核心,在这样一个巨头上市的前后过程中,也必将能让大家注意到这个行业的发展趋势。如果其未来上市的话,我们会与国证指数公司来讨论相关的指数调整事宜。

 

 

03 国内数字货币推进

相关金融科技收益前景明确

 

    问:数字货币概念股近期持续走强,请问数字货币是否属于金融科技?

    潘天奇:数字货币属于金融科技领域。一说起数字货币,大家可能就想到日常生活中已经接触过的银联卡、支付宝、微信支付、POS终端等这些支付方式,但这些不是我们所说的中国数字货币。

    首先,中国的数字货币是以现实人民币为基础的,不是凭空制造的一种货币,两者只是存在形式上不同,前者是电子数据,后者是人民币纸钞。

    其次,中国数字货币是通过数字网络技术创造的一种电子货币,它具有网络数据包的主要特征。在计算机网络传输数据的过程中,数据包是由数据码和标识码两部分组成的,数据码就是需要传送的内容,而标识码就是指明了该数据是从哪里来的,要到哪里去的属性。

    相应地,数字货币具备了两种功能:一是记录人民币数量的电子数据,另一个是人民币流通的控制码,比如控制码可以限制数据货币的使用范围,也可以引入正负、清单制度等等。

    中国的数字货币,是传统货币和互联网相结合的产物。具体来看发行中国的数字货币对于生活的影响,首先它不会造成现有财富的缩水,也不会增加使用难度,反而是让整个支付过程更加方便快捷,不用另外去购买支付终端,改变的只是后台的处理程序。其次国内的数字货币和现钞能不能自由兑换,具体要看国家后续政策。预计在今后推行数字货币后,有很长一段时间是两种货币并存的状态。

    总结来说,数字货币是在新兴前沿技术的基础上,利用新技术去增加的金融支付功能。那么对于实现对货币流动的监控,包括预防有关违法行为,都有很强的实际意义。

 

    问:央行拟推出数字货币对金融科技公司的影响?

    潘天奇:国内的数字货币,要实现降低货币的发行、流通、使用等环节的成本,实现无钞化交易,必须有相关的技术配套系统。所以这对于相关的金融科技公司而言,具有明确的收益前景。

 

 

04 看好中国经济的韧性

对下半年市场保持谨慎乐观

 

    问:您如何看待下半年的市场趋势?

    潘天奇:在当下,我个人对于下半年的市场保持谨慎乐观,近期影响市场主要是三个因素:第一是疫情,第二是油价,第三是中美关系。

疫情方面,因为大家知道欧美地区相对于国内比较严重,尤其是美国,它的疫情仍在爬坡期,后续还有待确认峰值。而国内的已经控制得非常好了,可以说是树立了全球的榜样。我相信随着整体防控意识提升和后续药品的开发,最终疫情将被战胜。

    油价方面,因为今年3月份油价暴跌,那么除了有原油的供应商承受压力之外,其实也加重了因为疫情承压的信贷市场的负担。

    中美关系方面,美国频频打出地缘政治牌,然后包括相关限制国内科技类的公司以及中美之间的学术交流等一些措施,我觉得这些都是以特朗普为首的政府对于新一届的竞选来做的相应的对应策略。

    所以最后还是要回到整个经济运行规律来看,海外以及国内二级市场上半年经历了大幅波动,但是从实体经济来看,我个人认为中国经济将领先于全球反弹,从2020年整体来看,全球的经济陷入到衰退是大概率事件,但是我看好中国经济的韧性,同时对二级市场非常乐观。

    短期来看,国内的资金的流动性比较好,但这种资金流动性是在相对比较克制的情况下释放的,所以后续不管是资金利率还是政策方面都有相当大的空间。中长期来看,在整个经济结构中,以第三产业为重点的趋势是明确的,政府将加大力度去鼓励新一代的信息技术,包括新能源车、生物科技等新兴产业。金融科技作为新一代的信息技术与传统金融的结合的行业,符合产业的发展趋势。因此对于行业的发展和相关的优质上市公司在二级市场的表现,我是充满信心的。

 

    问:金融+科技是趋势,也是必须走的过程,我们软件研发能力不弱,但硬科技被外国“卡脖子”,要追赶不是一朝一夕的事情,现在科技板块估值已经很高,未来后市你怎么看?

    潘天奇:我们前期对金融科技行业做过很多的调研和专家访谈,其中与一位在美国硅谷地区工作的华人工程师有过一场交流,他就职于美国的一家云计算的公司,交流的过程中他反馈的信息是总体上比较正面的。

    上述交流中,我印象比较深的有两点:第一个是关于资本投入,按他的观察,中国最近几年在信息类前沿技术领域的投入呈加速增长趋势。第二点是技术人才,他举例说,目前中国国内顶尖的云计算公司,技术人才在某些方面与硅谷处于同一起跑线上,不再像是十年前的状态。

    所以,虽然像云计算这类新兴技术,早在十几年就在美国呈现爆发式增长,国内起步确实是晚了一些,但是由于我们的资本投入和人才储备以及相关软硬件配套,完全具备可以弯道超车的可能性。我对于国内的这一块发展也非常有信心。如果类比于美国的新兴技术的发展路径,伴随着国内新兴技术的高速发展,在资本市场上也会有相应的体现。

    科技股的估值历来比较高,就是因为它的高成长性。那么在当下,可以对比一下,美国信息技术类的公司在资本市场的市值占比是最高的,国内目前是传统金融行业市值占比最高。那这其中又反映了两点:第一,未来10年可以看到国内的科技类包括信息技术类的公司的市值占比比重会越来越高;第二,因为国内传统的金融行业目前的高市值,也给金融科技技术创新提供了一个足够大的载体和空间。

 

    问:今年我在科技类股盈利颇丰,最高的一只基金收益超过60%,但是最近市场波动幅度实在很大,我也很担心是否会把我的收益都蚕食光,想请问是否应该有一些止盈的操作? 

    潘天奇:首先恭喜这位投资者获得了这么高的收益,而且是在科技类的股票里。近期科技类尤其是计算机软件类的公司出现了较大幅度的回调,但我觉得无论是从其在整个资本市场占比,还是从应用领域,以及潜力和市场空间来看,长期还是看好的。

对于短期,如果获利比较丰厚,我觉得可以适当降低仓位。到了现在的时点,我觉得调整的时间和空间的维度差不多时,又可以适当去增加相关仓位。所以短期是可以灵活操作的。

    总结下来,当你的获益丰厚的时候可以做降低仓位,对于指数基金也可做赎回以锁定部分相关收益。短期扰动因素经过了一定时间空间维度调整,比如对应的这只指数基金,又可以进行申购和买入的操作,所以降低和提高仓位都是根据市场的波动来做选择的。

    对于我们这只金融科技指数基金而言,我觉得现在又到了一个很好的买入配置的时点,也建议大家可以关注一下。